Cycles du marché et halving du Bitcoin

L’essentiel

Comment sont créés les nouveaux bitcoins

Pour comprendre le halving, il faut partir du minage. Les mineurs sont des participants qui utilisent de la puissance de calcul pour produire les blocs, c'est-à-dire les paquets de transactions ajoutés à la blockchain. Bitcoin vise en moyenne un bloc toutes les dix minutes.

Le mineur qui produit un bloc reçoit deux choses :

• les frais de transaction payés par les utilisateurs dont les transactions sont incluses dans le bloc ;
• la récompense de bloc (on parle aussi de subsidy) : des bitcoins nouvellement créés, qui n'existaient pas avant.

C'est cette récompense qui fait entrer de nouveaux bitcoins en circulation. Il n'existe pas de banque centrale ni d'entreprise qui décide d'en émettre davantage : le rythme est fixé par les règles du protocole, que tous les nœuds du réseau appliquent.

Le halving : une règle, pas un événement de marché

Le halving (en français, « division par deux ») est le moment où cette récompense de bloc est réduite de moitié. Il ne dépend pas d'une date, mais d'un nombre de blocs : il se produit tous les 210 000 blocs.

Comme un bloc est produit en moyenne toutes les dix minutes, 210 000 blocs représentent environ quatre ans. Mais la durée réelle entre deux blocs varie, donc la date d'un halving futur est toujours une estimation. Seule la hauteur de bloc est connue à l'avance.

Conséquence directe de cette division répétée : le nombre total de bitcoins ne dépassera jamais 21 millions. Plus précisément, le total émis restera légèrement inférieur à 21 millions, et l'émission de nouveaux bitcoins doit s'arrêter aux alentours de l'année 2140. Après cela, les mineurs ne seront rémunérés que par les frais de transaction.

Les dates exactes des halvings

Voici le calendrier complet depuis le lancement du réseau, tel que publié par bitcoin.org et le Bitcoin Wiki :

Depuis avril 2024, la récompense est donc de 3,125 BTC par bloc. Le prochain halving interviendra au bloc 1 050 000. Il est attendu en 2028, mais le jour exact ne peut pas être garanti : il dépendra de la vitesse réelle de production des blocs d'ici là. Méfiez-vous des sites qui affichent une date au jour près comme s'il s'agissait d'une certitude.

Un calcul simple pour visualiser l'effet

Avec un bloc toutes les dix minutes en moyenne, le réseau produit environ 144 blocs par jour (24 heures x 6 blocs par heure). Cela donne, en ordre de grandeur :

• avant le halving de 2024 : 144 x 6,25 = environ 900 BTC créés par jour ;
• après le halving de 2024 : 144 x 3,125 = environ 450 BTC créés par jour.

Ce sont des moyennes théoriques : le nombre réel de blocs par jour varie légèrement.

Pourquoi le halving compte pour les mineurs

Pour un mineur, un halving signifie que, du jour au lendemain, la même puissance de calcul rapporte moitié moins de bitcoins neufs. Si le prix du bitcoin et les frais ne compensent pas, sa rentabilité baisse.

Fidelity Digital Assets a illustré ce point un an après le halving de 2024 : selon son analyse, le hash price (le revenu attendu par unité de puissance de calcul) avait baissé d'environ 60 % depuis avril 2024. Dans le même temps, la puissance de calcul totale du réseau et la difficulté de minage avaient progressé d'environ 40 %. Autrement dit, les mineurs ont continué à investir malgré des revenus unitaires en baisse, ce qui renforce la compétition entre eux.

Ce qu'on appelle les « cycles » du marché

Un cycle de marché désigne une succession de phases : une longue hausse (bull market, marché haussier), un sommet, une forte baisse (bear market, marché baissier), un point bas, puis une reprise.

Dans le cas du Bitcoin, on a observé que ces sommets et ces creux se sont formés à environ quatre ans d'intervalle, ce qui coïncide approximativement avec le rythme des halvings. D'où l'expression « cycle de quatre ans ».

Ce que montrent les données passées

Fidelity recense les repères historiques suivants :

• Sommets de marché haussier : novembre 2013 (environ 1 150 $), décembre 2017 (environ 19 800 $), novembre 2021 (environ 69 000 $).
• Points bas de marché baissier : janvier 2015 (environ 152 $), décembre 2018 (environ 3 200 $), novembre 2022 (environ 15 500 $).
• Lors de chacun de ces marchés baissiers, le prix a chuté d'au moins 77 % par rapport à son plus haut historique.

Dans ces trois cas, le sommet est arrivé entre douze et dix-huit mois environ après un halving (2012, 2016, 2020), et le point bas environ un an après le sommet. C'est cette régularité apparente qui a rendu la notion de cycle si populaire.

L'explication souvent avancée

L'argument habituel est le suivant : après un halving, moins de bitcoins neufs arrivent sur le marché chaque jour. Si la demande reste stable ou augmente, cette baisse de l'offre nouvelle pourrait exercer une pression à la hausse sur le prix.

C'est une hypothèse, pas une loi. Le prix dépend aussi de nombreux autres facteurs : taux d'intérêt, liquidité mondiale, réglementation, arrivée de nouveaux acteurs, faillites de plateformes, psychologie des investisseurs. Il est impossible d'isoler proprement l'effet du halving parmi tous ces éléments, surtout avec seulement quatre halvings observés, ce qui est un échantillon très réduit.

Le cycle de 2024 a-t-il changé la donne ?

Le halving de 2024 a été suivi de réactions différentes des précédents, ce qui alimente un débat parmi les analystes.

Selon Fidelity Digital Assets, un an après le halving d'avril 2024, le bitcoin avait progressé d'environ 31 % (de 63 762 $ le 19 avril 2024 à 83 671 $ le 15 avril 2025). Sur la période comparable après le halving de 2020, la hausse avait été de 567 % (de 8 591 $ à 57 341 $), et de plus de 300 % après celui de 2016.

Plusieurs éléments nouveaux sont apparus dans ce cycle :

• Les produits cotés au comptant : les ETP (produits négociés en bourse) adossés au bitcoin au comptant ont été lancés aux États-Unis en janvier 2024. Selon Fidelity Digital Assets, ils détenaient près de 1,3 million de bitcoins en janvier 2026, soit environ 6,4 % de l'offre en circulation.
• Les entreprises cotées : toujours selon la même source, 49 sociétés cotées détenaient chacune plus de 1 000 bitcoins, pour un total dépassant 1 million de bitcoins.
• Un sommet atteint autrement : le prix a dépassé 126 000 $ en octobre 2025, avec une volatilité en baisse, ce qui contraste avec les sommets précédents.

Dans une analyse publiée en février 2026, Fidelity Digital Assets défend l'idée que les cycles « boom puis krach » avec des baisses d'environ 80 % pourraient appartenir au passé, du fait de cette présence institutionnelle. C'est une opinion d'analystes, pas un fait établi. D'autres observateurs estiment au contraire que le schéma de quatre ans reste pertinent. Personne ne peut trancher à l'avance, et la page pédagogique de Fidelity rappelle elle-même que les cycles n'ont jamais duré exactement quatre ans et que rien ne garantit qu'ils se reproduiront.

Il y a aussi une raison mécanique pour laquelle l'effet du halving pourrait s'atténuer : à chaque halving, la quantité de bitcoins neufs retirée du marché est de plus en plus petite par rapport au stock déjà en circulation. En additionnant les récompenses du calendrier (210 000 blocs x 50, puis 25, 12,5 et 6,25 BTC), on obtient 19 687 500 BTC émis au moment du halving de 2024, soit environ 93,75 % du maximum.

Exemple concret

Imaginons Claire, qui découvre le Bitcoin en septembre 2026 et lit partout que « le prix monte toujours après un halving ».

1. Elle vérifie les faits sur bitcoin.org : le dernier halving a eu lieu le 20 avril 2024 au bloc 840 000, le prochain est prévu au bloc 1 050 000, vers 2028. Ces informations sont certaines, à la date près pour le futur.
2. Elle regarde les données historiques : trois cycles passés montrent des sommets environ un à un an et demi après un halving, puis des baisses d'au moins 77 %.
3. Elle note que le cycle ouvert en 2024 ne ressemble pas exactement aux précédents, et que des analystes sérieux ne sont pas d'accord sur la suite.
4. Elle en conclut que le halving est un événement connu et programmé, mais qu'il ne lui dit pas ce que fera le prix. Plutôt que de chercher le « bon moment », elle décide de n'investir qu'un montant qu'elle peut se permettre de voir baisser fortement, et de fractionner ses achats dans le temps.

Claire n'a pas fait de prédiction : elle a séparé les faits vérifiables des récits.

Les erreurs à éviter

• Prendre le cycle pour une règle : le calendrier des halvings est certain, les mouvements de prix qui l'ont accompagné ne le sont pas. Trois ou quatre cycles ne suffisent pas à établir une loi.
• Croire aux dates au jour près : un halving futur est fixé par un numéro de bloc, pas par une date. Les comptes à rebours donnent une estimation.
• Sous-estimer les baisses : chaque marché baissier passé a effacé au moins 77 % de la valeur depuis le sommet. Si vous investissez, demandez-vous si vous pourriez supporter une telle baisse.
• Tout miser sur un « timing parfait » : acheter juste avant un halving en espérant une hausse rapide revient à parier sur la répétition exacte du passé.
• Confondre Bitcoin et le reste du marché : le halving concerne uniquement le bitcoin. D'autres cryptos ont leurs propres règles d'émission, et leur prix ne suit pas forcément le même schéma.
• Suivre des promesses de « cycle garanti » : les messages qui annoncent un prix cible certain après un halving relèvent du marketing, voire de l'arnaque.

À retenir

• Le halving divise par deux la récompense de bloc tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans ; l'offre totale restera sous 21 millions de BTC.
• Dates exactes : 28 novembre 2012 (25 BTC), 9 juillet 2016 (12,5 BTC), 11 mai 2020 (6,25 BTC), 20 avril 2024 (3,125 BTC) ; le suivant est attendu vers 2028 au bloc 1 050 000 (1,5625 BTC).
• Historiquement, sommets et creux du marché se sont formés à environ quatre ans d'intervalle, avec des baisses d'au moins 77 % lors des marchés baissiers.
• Ces cycles sont des observations passées, pas des prévisions : le cycle ouvert en 2024 diffère déjà des précédents et les analystes ne sont pas d'accord sur la suite.
• Le halving est certain, son effet sur le prix ne l'est pas : n'investissez que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.

Sources

• bitcoin.org — Bitcoin Halving Countdown
• Bitcoin Wiki — Controlled supply
• Fidelity — Bitcoin 4-year cycles explained
• Fidelity Digital Assets — 2024 Bitcoin Halving: One Year Later
• Fidelity Digital Assets — Is Bitcoin's Four-Year Cycle Over?

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